煤炭行业周报:日均耗煤逐步回升 十八大后产能逐步恢复
投资要点:电厂用煤需求继续季节性好转,本周六大电厂日均耗煤量继续环比小幅回升,11 上旬重点电厂日耗煤环比大幅上升。下游电厂正在逐渐去化,截止11 月10 日重点电厂库存为9030 万吨,较10 月中旬高点回落345 万吨,存煤天数由10 月底的29 天降至27 天。电厂库存仍较高,较去年同期水平仍多6 天。10 月以来国际煤价持续下跌,使得煤炭进口量在连续3 个月环比回落后,在10 月份环比回升至2141 万吨,环比增幅达14.9%。进口煤压力加大后,国内港口煤价预计仍将承压。本周秦港动力煤价基本平稳,国际动力煤价首现全线小幅反弹,山西大同、山东主产地价格小幅上涨。我们认为后期动力煤价仍将承压,不具备大幅度上涨条件。
随着北方天气转冷,全国各地钢铁行业将逐渐进入淡季,预计钢铁产量将逐步回落。10 月下旬粗钢产量降至192.57 万吨,环比降幅达5.4%。在钢铁产量逐渐回落的情况下,预计焦煤价格反弹也较难持续。在产能受限的情况下,本周河北、山东、安徽等地炼焦煤车板含税价格继续小幅上涨。国际炼焦煤价格延续上涨趋势,但涨幅收窄,截止11 月15 日,青岛港进口澳大利亚高挥发份炼焦煤到岸价环比上周回升0.5 元/吨至174.25 美金,环比增幅0.3%,较9 月低位154 美元/吨累计回升20.3 美元/吨,升幅达13.1%。
电厂日耗煤数据季节性回升,电厂依旧处于去库存阶段,但十八大过后限产*策将逐步退出,供应风险将逐步提升,外加进口压力有望加大,电煤价格较难上涨,另外,进入施工淡季,钢铁产量将逐步回落,焦煤价格反弹也较难持续。业绩下调后,目前12 年PE15 倍,13 年PE20 倍,整体估值不具备吸引力,建议从成长性和业绩确定性角度关注中国神华、潞安环能、兰花科创、大有能源。
本周重点新闻:1)国土部继续暂停受理煤炭探矿权申请;2)10 月我国煤炭进口量回升至2000 万吨以上。
数据点评:国际动力煤价普涨河北、山东炼焦煤价小幅上涨:山西大同、山东动力煤小幅上涨,环渤海动力煤价格指数微幅下降,澳大利亚BJ 和其他国际动力煤价格均小幅上涨;河北、山东炼焦煤小幅上涨;山西太原一级冶金焦基本平稳、二级小幅上涨;河南永城无烟煤价格大幅上涨;尿素价格小幅上涨,甲醇价格小幅下跌;各主产地喷吹煤基本平稳。
国际油煤价比值下降国内外价差扩大:按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值为5.33,环比下降0.14;国际油价与国内煤价比值为4.31,环比持平。目前澳大利亚BJ 煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格(5500 大卡)高11 元/吨,价差环比扩大9 元/吨。
秦港调入下降调出上升库存微幅上升:截止11 月19 日,秦港煤炭日均调入量环比下降2.5 万吨/日至65.1 万吨/日,环比降幅3.7%。日均调出量环比上升5.9 万吨/日至64.5 万吨/日,环比升幅10.0%。截止11 月19 日,秦港库存周环比上升3.1 万吨至661.5 万吨,环比升幅0.5%直供电厂日均耗煤大幅上升库存小幅下降:直供电厂11 月上旬日均耗煤350.50 万吨,环比10 月上升21.3%。截止11 月16 日,本周六大电厂日均耗煤环比上升0.99 万吨/日至60.86 万吨/日,环比上升1.7%。截止11月10 日,直供电厂库存较10 月底下降241 万吨至9030 万吨,环比降幅2.60%,存煤可用天数由29 天降至27 天。截止11 月16 日,六大电厂库存环比上周上升12 万吨至1399 万吨,环比升幅0.88%。
国内海运费首现反弹国际微幅下降:国内主要航线平均海运费环比上升0.74 元/吨至30.95 元/吨,环比升幅2.44%。澳洲-中国煤炭海运费(载重15 万吨)环比下降0.03 美元/吨至9.41 美元/吨,环比降幅0.3%。